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Financiamiento y Evaluación de Proyectos de Inversión



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Integración Horizontal  son aquellos proyectos de ampliación en los que instalamos
equipos para producir algo de la “familia” de nuestros actuales productos (la fábrica
de galletitas instala una fábrica de alfajores)
Diversificación: Son aquellos proyectos en que la empresa encara otro negocio
distinto, para no tener todas las inversiones puestas en el mismo rubro (ej: La
empresa de galletitas instala una fábrica de calzado)
LAS PARTES DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN
Tal como lo dice la definición, un proyecto de inversión es un conjunto de estudios.
Esos estudios serán las  partes del proyecto. Veamos sucintamente qué  estudios
componen normalmente un Proyecto Industrial o de Servicios, y nos daremos cuenta
que a lo largo de este libro, hemos estado viendo algunos de esos estudios que
componen un Proyecto de Inversión.
1- Estudio de Prefactibilidad
Se trata de un estudio grosero, hecho con la mejor información de que se dispone,
para ver si se justifica seguir adelante con el estudio del proyecto.
Todo cuesta dinero. Hacer este conjunto de estudios que constituyen un Proyecto de
Inversión significa el desembolso del dinero necesario para pagar a quien los realice.
Siempre el dinero necesario para realizar el Proyecto de Inversión es muy inferior al
que se necesita para convertir en realidad ese  proyecto, pero constituye un
desembolso, en ocasiones cuantioso, y es necesario ser racionales. Es decir, si vale
la pena lo hacemos, de lo contrario no. El estudio de Prefactibilidad nos dice si es
racional o no gastar los recursos para hacer el Proyecto de Inversión
De la misma manera que el Proyecto de Inversión se hace para determinar la
conveniencia o no de convertir en realidad la Idea de Inversión, el Estudio de
Prefactibilidad se encarga de demostrar si es conveniente gastar el dinero que
demandará el Proyecto de Inversión.
2-  Estudio de Mercado. 
Mediante distintas técnicas se investiga el mercado al cual está dirigido el producto o
los servicios, a los efectos de determinar, con una mayor precisión, dos valores
fundamentales  para nuestro Proyecto de Inversión, se trata de N y p, que son:
   N = número de unidades que demanda el mercado del Producto o Servicio bajo
estudio.
   p = precio al cual el mercado está dispuesto a pagar por él.
El número N está directamente vinculado con el tamaño físico de mi empresa, y el
valor p servirá para compararlo con mi costo (que se determinará más adelante) y
me determinará si tiene sentido o no largarme en esta aventura de la Inversión.
Uno de los primeros pasos de este Estudio, consiste en definir con toda precisión el
tipo de producto o servicio que yo pretendo fabricar o brindar, usando las técnicas de
Ingeniería de Producto, que hemos visto al estudiar la Ingeniería de la Manufactura.
3- Estudios técnicos.
Con la base del número N estos estudios están destinados a despejar todos los
detalles técnicos la producción del bien o servicio.
Determinar el proceso y método de fabricar mi producto o prestar el Servicio.
El definir cuál será mi método de producción, junto con el número N de unidades a
producir (que tengo como fruto de mi Estudio de Mercados), me permitirán despejar
las necesidades de equipos y mano de obra que necesitaré.
Con estos datos (número de operarios y equipos) podré realizar el dimensionamiento
físico de la planta o ampliación. Dimensionamiento que incluye también el de sus
requerimientos de servicios (energía, gas, aire comprimido, combustibles, vapor,
etc.)
Esto posibilita el diseño del Organigrama Administrativo que requeriré para manejar
el Proyecto, y las necesidades de oficinas que tendrá para albergar a ese personal y
su equipo de trabajo.
Si el proyecto es nuevo, no una ampliación, esta magnitud, la magnitud física de mi
futuro establecimiento, sus requerimientos de servicios, personal, el conocimiento los
principales clientes (obtenido también a través del Estudio de Mercados) de las
medidas promocionales que me ofrecen los distintos estados donde podría
establecerme, el costo de los transportes, el valor de los terrenos, abren camino para
el estudio de la mejor  ubicación para mi establecimiento.
4- Estudio de las Inversiones
Teniendo despejadas las magnitudes físicas, y teniendo en claro los equipos y
comodidades necesito, será posible determinar el dinero que tendremos que invertir,
y que llamaremos el Capital Total Necesario (CTN), y que está compuesto de:
-
Capital Fijo
-
Capital Circulante
-
Capital de Puesta en Marcha
Como se explica en capítulo aparte.
5- Estudio de los Costos (c)
Con la base del Dimensionamiento Físico, la Ingeniería del Producto y el Método de
fabricación, el personal indirecto, estamos en condiciones de estudiar el Costo c de
nuestro producto o servicio.
Despejar el valor c tiene un significado muy importante, porque debe ser menor que
el p determinado en el Estudio de Mercados.
Sólo si c es menor que p el proyecto es realizable, y entonces tienen sentido los dos
últimos estudios de nuestro Proyecto de Inversión, que son el objetivo de este
capítulo, y que después de una inmediata y breve introducción, veremos con más
detalle.
6- Estudio de Financiación de la inversión
Determinada la magnitud de la inversión, en el punto 4, este estudio se realiza para
ver de que manera los socios del proyecto tienen que aportar sus capitales. Se trata
de determinar cuanto y cuándo tienen que aportar, tratando de que esos aportes
sean lo más reducidos posibles.
7- Evaluación del proyecto de inversión. 
Ver que tan bueno es el Proyecto, y calcular algunos indicadores que permitirán
comparar éste proyecto con otros
A estos dos últimos estudios nos abocaremos seguidamente.
Observemos entonces que lo dicho hasta aquí no es más que una introducción que
permite a nuestro lector ubicarse en lo que es un Proyecto de Inversión, y poder
apreciar en sí la importancia de los dos estudios que siguen que le dan por así
decirlo el cierre y permiten medir la importancia del proyecto.
FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
- Cuál es el objetivo de la inversión?
- Obtener beneficios para el futuro. Si no hay beneficios, el proyecto no funcionará
(en nuestra civilización capitalista al menos) por lo tanto no convendrá ni intentarlo.
Con el Dimensionamiento económico el monto de la Inversión ha quedado acotado.
El CAPITAL TOTAL NECESARIO (CTN) representan los recursos del presente que
es preciso comprometer para obtener los beneficios del futuro.
Pero veremos que si bien todo ese dinero es necesario para la concreción del
proyecto, no todo tiene que salir de los bolsillos de los socios.
Es que existe toda una serie de herramientas contable – matemáticas que
enseguida expondremos, capaces de lograr la inversión del CTN con un menor
desembolso por parte de los socios.
Llamaremos 
CTN (Costo total Necesario)
= lo que hay que invertir, en tanto que
I   (Inversión)
= lo que deberán desembolsar los inversores
Digámoslo de paso. Esta es la razón de que se enseñe el Financiamiento en las
carreras de Ingeniería
Estudiaremos:
1- Curva de Egresos (dispositivo)
2 - Curva de Ingresos   (dispositivo)
3- La Curva de Egresos menos Ingresos  (dispositivo)
4- El fenómeno de la Autofinanciación  (HERRAMIENTA)
5- Los Créditos de Bancos y proveedores  (HERRAMIENTA)
6- El Cuadro de Fuentes y Usos de Fondos  (dispositivo)
Los puntos 1, 2, 3, y 6 son los que llamaríamos dispositivos matemáticos, en tanto
que 4 y 5 constituyen las verdaderas Herramientas del Financiamiento, que como lo
dijimos, tiene el objetivo de facilitar a los socios la inversión del CTN.
Para facilitar la comprensión hemos desarrollado el ejemplo de un proyecto
simplificado que nos ayudará a fijar los conceptos que resultan demasiado
abstractos.
Comencemos:
1- CURVA DE EGRESOS
La Curva de Egresos es nada más que la representación gráfica en el tiempo de los
egresos necesarios para la realización de un proyecto de Inversión.
Estudio la realización (en el sentido literal de la palabra, hacer real) mi proyecto por
Camino Crítico. Obtengo así mi Diagrama Calendario con la ubicación en el tiempo
de cada tarea y su desembolso asociado. Puedo trazar la curva de los egresos.
En nuestro ejemplo simplificado tenemos:
RUBRO
MONTO (unidades monet.)
Capital Fijo
Terrenos
10
Obras civiles
30
Maquinarias y equipos
30
Capital circulante
30
Capital de puesta en marcha
20
Total CTN
120
Vale decir que en este proyecto: CTN = Terrenos + Obras Civiles + Máquinas y
Equipos + Capital Circulante + Capital de Puesta en Marcha que en total
representan 120 unidades monetarias.
Introducimos ahora el factor tiempo para estudiar el momento en que habrá que
desembolsar el dinero.
Usamos la cuadrícula del Gráfico Gantt, o bien el Diagrama Calendario de la
programación por Camino Crítico, y períodos de tiempo que son, por ejemplo meses.
El terreno se compra durante los primeros meses y loa erogación programada es de
2 u. m para el mes 1; 5 para el mes 2 y 3 u.m. para el mes 3 que hacen el total de 10
u.m. que teníamos proyectado.
De la misma manera procedemos con los demás rubros. Esto nos permite totalizar
verticalmente y obtener los desembolsos que deberán hacerse mes a mes (ver fila
EGRESOS) y si vamos acumulando los valores, podemos representar la Curva de
Valores Acumulados.
Esto ya es más comprensible para el o los inversores. No es lo mismo decirles, Vea,
Ud. Va a tener que desembolsar 120 u.m. que ofrecerle esta curva y tabla de valores
que le indica cuanto va a tener que invertir mes a mes, y cómo se van a ir
materializando esas inversiones.
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