Gráfico 1. Variables que componen el Valor Económico Agregado
Los componentes básicos del EVA son: la utilidad de operación, el capital invertido y el
costo de capital promedio ponderado.
La utilidad de operación. La utilidad de operación que se usa para el cálculo del
EVA es la utilidad operativa después de impuestos UNO, incluye los ingresos de
operación, sin intereses ganados, dividendos, y otros ingresos extraordinarios.
Los gastos incurridos en la operación de la empresa, incluyendo depreciaciones
e impuestos, sin tomar en cuenta intereses a cargo u otros gastos
extraordinarios. Se debe eliminar la depreciación de la utilidad operativa.
El capital invertido. El capital invertido, viene a ser los activos fijos, más el capital
de trabajo operativo, más otros activos. Otra forma de llegar al capital invertido
es mediante la deuda de corto y largo plazo con costo más el capital contable. El
capital de trabajo operativo, no toma en cuenta los pasivos con costo, ni pasivos
diferidos de impuestos a corto plazo.
El costo de capital promedio ponderado. El costo de capital promedio ponderado,
se obtiene de dos fuentes: deuda con acreedores, sujeta a intereses y el capital
de los accionistas. El promedio ponderado del costo de la deuda después de
impuesto, y el costo del capital propio conforman el costo de capital promedio
ponderado.
UTILIDAD
NETA DE
OPERACION
ESTADO DE
RESULTADOS
BALANCE
GENERAL
CAPITAL
INVERTIDO
COSTO
PASIVOS
FINANCIEROS
COSTO
CAPITAL
ACCIONISTAS
Costo de Capital
Promedio
Ponderado
CAPM
X
CARGO POR
USO DE
CAPITAL
Valor
Económico
Agregado
VEA®
-
+
Una parte importante del Valor Económico Agregado es entender con profundidad las
variables que influyen en la generación de valor del negocio. Por dos motivos:
El primer motivo es que no se puede actuar directamente en la generación del valor. Se
tiene que actuar sobre las variables, como satisfacción al cliente, costos, gastos de
capital, que puedan tener una influencia directa en la generación de valor.
El segundo motivo es que a través de estos impulsores, la dirección de la empresa
puede establecer estrategias que afecten de manera directa en la generación de valor
maximizando, con ello, el valor de los accionistas.
El proceso del EVA, debe iniciarse a nivel de la alta gerencia, y de las finanzas,
utilizándolo día a día e incorporándolos en los procesos de planeación y presupuestos.
A medida que el proceso se vuelve más claro, debe ser distribuido hacia abajo, a través
de las líneas de autoridad de la organización. Algunas empresas cometen el error de
tratar de implementar el EVA en toda su amplitud, de una sola vez. Debe revisarse los
recursos, políticas procedimientos establecidos que se utilizarán para implementar y
controlar el proceso una vez que esté listo. Cuando las políticas y procedimientos estén
terminados, la alta gerencia solicitará la conclusión de estos cambios de políticas, y
cada departamento será requerido para proporcionar los criterios aplicables a su área,
para asegurar su aceptación.
El EVA es un indicador aceptable tanto de valor como de desempeño, puede relacionar
la valuación estratégica a futuro, los pronósticos de inversiones de capital y los
procesos presupuestales. Es un indicador para establecer objetivos y metas, evaluar
desempeños, fijar bonos, información importante para los inversionistas y para la
preparación de pronósticos de inversiones de capital y valuaciones diversas. Es la base
sobre la que debe erigirse el nuevo sistema de administración financiera.
Bibliografía
VA.htm
%20Valor%20Economico%20Agregado.doc
Stewart Bennett (1991). The Quest for Value. The EVA Management Guide. EUA:
Harper Collins, Plubishers Inc.
Stewart Bennett (2001). “All About EVA The Real Key to Creating Wealth”. EUA:
EVAluation, Stern Stewart y Co. Research, January, pp. 1-16.
Govindarajan Vijay y Shank John (1995). Gerencia Estratégica de Costos. Colombia:
Norma
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Michael Ruiz
Buenos Aires, Argentina
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