aparecerá reflejado en la Balanza de Pagos bajo la forma de un crédito correspondiente a la
disminución de un activo frente al exterior. Para corregir contablemente esta situación, el rubro Errores
y Omisiones deberá registrar un débito que corresponderá precisamente al valor de los bienes
ingresados en al economía compiladora sin declarar.
Fuga de Capitales
Otro ejemplo, es el referido a las entradas o salidas de activos financieros privados no recogidas por las
estadísticas. Supongamos ahora que un residente de la economía compiladora, retira moneda extranjera
de un depósito en un banco residente para colocarlo en el exterior. En la Balanza de Pagos, deberá
figurar un crédito por la disminución del activo frente al exterior del banco residente y un débito por la
colocación en el banco del resto del mundo. Sin embargo, si la colocación en el extranjero no es
declarada, en la Balanza de Pagos figurará únicamente el crédito, debiéndose entonces recurrir al rubro
Errores y Omisiones para lograr la nivelación contable. Este ejemplo corresponde a lo que se denomina
“fuga de capitales” en alusión a divisas que salen fuera del país y por ende dejan de alimentar el
circuito financiero interno.
Cabe acotar, que basta con que los agentes retiren su dinero de una institución bancaria y la guarden en
su hogar para que constituya del punto de vista de la registración en la Balanza de Pagos una fuga de
capitales, por lo que este concepto no debe asociase exclusivamente a acciones vinculadas con
operaciones ilícitas.
En síntesis, la cuenta Errores y Omisiones, tal como lo expresa su nombre, contempla aquellas
transacciones que por diferentes razones, no es posible detectar o registrar por la descripción
económica.
5.3 El equilibrio de la Balanza de Pagos
Al ser un registro de partida doble, y además el incluir la cuenta residual de Errores y Omisiones, - que
contempla como se mencionó anteriormente las imperfecciones en la descripción- la Balanza de Pagos
del punto de vista estrictamente contable está siempre en equilibrio puesto que la suma de los débitos
iguala a la suma de los créditos.
No obstante, un elemento central en la interpretación de este instrumento descriptivo lo constituye el
análisis de los saldos parciales y por ende la interpretación de los mismos.
6- La Balanza de Pagos y los Saldos Parciales
BALANZA DE PAGOS
CREDITOS DEBITOS
I
CUENTA CORRIENTE
A
Bienes, servicios y renta
1
Mercancías
2
Embarques
3
Otros transportes
4
Viajes
5
Rentas de la inversión
6
Otros bienes, servicios y renta
B
Transferencias unilaterales
7
Privadas
8
Oficiales
II CUENTA DE CAPITAL
A
Capital salvo reservas
9
Inversión directa
10 Inversión de cartera
11 Otro capital
B
Reservas
12 Oro monetario
13 Derechos especiales de giro
14 Posición de reserva en el FMI
15 Divisas
16 Otros activos
17 Uso del crédito del FMI
ERRORES Y OMISIONES
SALDOS PARCIALES, CUENTA CORRIENTE
SALDO DE LA BALANZA MERCANCIAS
=
Créditos 1
-
Débitos 1
SALDO DE LA BALANZA COMERCIAL
=
Créditos 1,2,3,4,6
-
Débitos 1,2,3,4,6
=
SBC
(en 6 se excluye la parte correspondiente a servicios productivos de factores)
REMUNERACION NETA DE FACTORES
DEL EXTERIOR
=
Créditos 5 y 6
-
Débitos 5 y 6
=
RX
(en 6 se incluye únicamente la parte correspondiente a servicios productivos de factores)
SALDO DE TRANSACCIONES
UNILATERALES
=
Créditos 7 y 8
-
Débitos 7 y 8
=
TRNC + TRNK
SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE
=
Créditos 1 a 9
-
Débitos 1 a 9
=
SBC + RX + TRNC +
+ TRNK = SBP
SALDOS PARCIALES, CUENTA CAPITAL
VARIACION DE LA DEUDA
EXTERNA = VARIACION DEL
ENDEUDAMIENTO POP
PRESTAMOS DEL PAIS CON EL
EXTERIOR
=
Créditos - Débitos de pasivos 10, 11 y 17.
Se incluyen sólo los rubros Bonos y letras
en inversión de cartera (10), otro capital
(11), uso del crédito del FMI (17)
VARIACION DE LAS RESERVAS
INTERNACIONALES BRUTAS DE LA
AUTORIDAD MONETARIA
=
Débitos - Créditos rubros 12 al 16
VARIACION DE LAS RESERVAS
INTERNACIONALES BRUTAS DEL
RESTO DEL SISTEMA BANCARIO
=
Débitos - Créditos de activos de reserva
del rubro 11
VARIACION DE LAS RESERVAS
INTERNACIONALES BRUTAS DEL
SISTEMA BANCARIO
=
Suma de los dos anteriores
SALDO DE LA CUENTA CAPITAL
DE LA BALANZA DE PAGOS
=
Débitos - Créditos de los rubros 9 a 17
Saldos Parciales
Saldo de la Balanza Comercial o Saldo de la Cuenta Comercial de la Balanza de Pagos
SBC = X – M
saldo de las transacciones en bienes y servicios con el resto del mundo.
Si SBC > 0 Las exportaciones superan a las importaciones, o sea se vendió más de lo que se compró,
por lo que ingresan al país divisas (dólares), o el resto del mundo le debe al país.
Si SBC < 0 Ocurre lo inverso es decir el país o se endeuda con el resto del mundo o pierde divisas
(dólares) por haber comprado más (M) que los que vendió (X)
Es decir que para el caso de un saldo comercial negativo, el país debe financiarlo de forma de poder
afrontar a esa pérdida de divisas.
Remuneración Neta de Factores del Exterior
RX
saldo neto de las remuneraciones percibidas por los factores productivos desde el resto del
mundo (salarios de trabajadores fuera de fronteras, beneficios y utilidades generadas por las inversiones
extranjeras, intereses de los préstamos como los correspondientes a la deuda externa).
Saldo de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos o Saldo de la Balanza de Pagos
Resume la descripción del movimiento comercial de bienes y servicios, las transacciones con servicios
productivos de factores, y las transferencias corrientes
SCC = SBC + RX
(En el supuesto de que no existen transferencias).
En términos generales, si este saldo es positivo (SCC > 0), la economía habría registrado una salida
neta de bienes, servicios y servicios de factores productivos, y se trata de un superávit en cuenta
corriente, mientras que un saldo negativo o déficit en cuenta corriente muestra una entrada neta de
bienes, servicios y servicios productivos de factores.
Un déficit en la cuenta corriente se verá reflejado en un deterioro del patrimonio neto del país frente al
exterior, en tanto debe ser financiado con aumentos de pasivos y/o disminuciones de activos
(endeudamiento, disminución de las reservas internacionales, etc.) Lo contrario cuando estamos frente
a un superávit de la cuenta corriente.
Como generalmente el RX en los países subdesarrollados, es negativo, si el saldo de la balanza
comercial (bienes y servicios) es negativo, el SCC es negativo, por lo que la economía para poder
mantener el equilibrio en la Balanza de Pagos, deberá tener un superávit en el flujo de capitales. Es
decir que en aquellas economías en que exista un déficit en la cuenta corriente, de forma de poder
equilibrar la Balanza de Pagos, deberá necesariamente captar capitales del exterior tanto como
inversión directa como financiera (depósitos, préstamos etc.). Se desprende de lo anterior, que en la
medida que el flujo de ingresos capitales externos se mantenga, tal como ocurrió mayoritariamente en
la región latinoamericana (incluido Uruguay) en la década del 90, del punto de vista de equilibrio del la
Balanza de Pagos, se puede financiar un desequilibrio en la cuenta corriente (y con ella el eventual
déficit de la balanza comercial).
La captación de inversión extranjera directa, en la región latinoamericana sigue siendo dominada por
los países más grandes de la región (Brasil y México), que desde hace muchos años junto con
Argentina son los grandes destinatarios de inversión extranjera directa en la región. Esa inversión
extranjera directa, más allá de fomentos y estímulos puntuales o generales ofrecidos por las
autoridades, sigue siendo una decisión que responde a las estrategias y políticas seguidas por las
grandes corporaciones internacionales
Ahora bien, considerando que el destino de los flujos de capitales financieros es una variable de
decisión absolutamente ajena a las decisiones de los agentes intervinientes de las economías,
especialmente de los gobiernos (que muy poco pueden incidir en el funcionamiento del sistema
financiero internacional) y en particular para países como los latinoamericanos esa incidencia se reduce
aún mucho más. Por lo tanto, la captación de capitales financieros es una variable en donde la decisión
del sistema financiero internacional es ampliamente dominante.
En síntesis, la captación de capitales externos sea por la vía directa, o (y fundamentalmente) por la vía
financiera especulativa torna sumamente dependientes a las economías que requieren de ese
financiamiento externo para equilibrar sus cuentas
de la Balanza de Pagos o sostener modelos de estabilización de control de tipo de cambio como los
aplicados en el cono sur (Brasil, Argentina Uruguay) en la década de los 90. Esa dependencia, se
materializa ya que las decisiones de los movimientos de capitales tienen un alto grado de autonomía,
particularmente en un mundo interactuado y globalizado sustentado en la libre circulación de capitales,
que hace que éstos se trasladen fácil y rápidamente de un lugar a cualquier otro del planeta. Esa es
precisamente, uno de las principales rasgos del funcionamiento del sistema económico internacional a
fines del SXX e inicios del SXXI.
Saldo de Cuenta Financiera y de Capital:
Esta cuenta involucra básicamente transacciones de activos y pasivos financieros frente al resto del
mundo así como transferencias de capital. Refleja la forma en que se financian los movimientos de
bienes, servicios y servicios productivos de factores que registra la Cuenta Corriente.
S Cta Finan = (
Activos +
Pasivos) –(
Pasivos +
Activos)
El Saldo de la Cuenta Financiera indica la variación que registró el patrimonio neto del país frente al
exterior durante el período. Un saldo positivo, indicará que los aumentos de activos más las
disminuciones de pasivos, superaron a los incrementos de pasivos más las disminuciones de activos
sobre el exterior. En este caso, la economía habría registrado un aumento de su patrimonio neto frente
al resto del mundo como consecuencia de sus transacciones con el exterior. Lo contrario ocurriría ante
un saldo negativo de la cuenta.
Tal como se indicaba anteriormente, el saldo en cuenta capital refleja la variación del patrimonio del
país frente al exterior como resultado de los movimientos en cuenta corriente. Por ejemplo, un saldo
deficitario en la cuenta corriente se financia con aumentos netos de pasivos y disminuciones de activos
netos frente al exterior. Es como si en el hogar los gastos fueran superiores a los ingresos, y ese mayor
gasto debe financiarse con disminuciones de activos (extrayendo dinero del banco, por ejemplo), o con
aumentos de pasivos (por ejemplo contrayendo una deuda). Entonces, un saldo negativo en cuenta
corriente debe ser necesariamente ser financiado y por lo tanto se genera un saldo negativo en la cuenta
capital mediante movimientos de activos y pasivos frente al resto del mundo.
Investigación desarrollada y enviada por:
Washington Ribeiro
Eloy Rodríguez
María Cervini
Coordinador: Gustavo Dutra
UNIVERSIDAD DE LA REPUBLICA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y DE ADMINISTRACIÓN
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN
Montevideo Junio de 2001
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