La
presentación
de
los
temas
en
este
Manual
no
sigue
este
orden
de
las
etapas
del
procedi-
miento de análisis. Se hará
un recorrido didáctico de familiaridad sucesiva tanto con
los con-
ceptos
y
las
técnicas
para
el
análisis
como
con
la
forma
de
trabajo.
En
el
esquema
1.5
se
enun- cian
los principales pasos de este recorrido.
Nociones de finalidad y enfoque del análisis
Preparación de la información contable para el análisis
Análisis del rendimiento
Etapa
1
2
3
Esquema 1.5
Recorrido para el
estudio
Nociones de evaluación competitiva
5
Ajustes de la información contable
2
Análisis del flujo de fondos
4
Duración del ciclo financiero
3
Capital de trabajo
3
Conclusiones con los indicadores de desempeño
7
Análisis del crecimiento de ventas
7
Análisis de los procesos de inversión
7
Diagnóstico de dificultades financieras
7
Proyecciones financieras
6
Análisis de negocios con estacionalidad
3
Análisis de empresas con activos
no operativos
3
Conclusiones e informe de la evaluación
8
Es un orden para aprender cómo se pueden observar las cifras y cuáles pueden ser las pre-
guntas que el análisis suscitará en sus destinatarios. La respuesta consistente de estas preguntas
es indispensable para la credibilidad de las conclusiones.
Vale la pena reiterar: un análisis para decisiones que no es persuasivo es un análisis inútil.
La persuasión requiere credibilidad, y ésta depende de la familiaridad que tiene el analista
con
los aspectos fundamentales de la empresa, y de la aplicación de las técnicas correctas a los da-
tos significativos, evitando los juicios apresurados (los prejuicios del analista acerca de la em-
presa, el sector o el problema).
PREGUNTAS DE
COMPRENSION
Pregunta 1.D ¿Qué función tiene cada una de las etapas del
análisis financiero en el diagnóstico y la evaluación de las
perspectivas de desempeño de la e m presa?
Etapa del
análisis
1. Estipular el objetivo
del análisis y el enfoque
para el problema
2
3
4
5
6
7
8
§
1.12
Identificación de la fi-
nalidad del análisis
El
AFIC
es
una
metodología,
y
como
tal
no
puede
sustituir
al
criterio del analista. El análisis no es una tarea automatizable,
ya que existe una gran variedad de información
y es necesario
seleccionar la que es relevante.
Además, no en todos los casos existen estándares explícitos acerca de la situación económica y
financiera de las empresas de un sector con los cuales pueden evaluarse
los
indicadores de una
empresa en particular.
El método de trabajo ayuda a ordenar la tarea para obtener las conclusiones buscadas. El
análisis financiero por lo general termina con algunas expresiones cuantitativas, pero su objeti-
vo no es realizar cálculos sino responder a una o varias preguntas importantes. Estas preguntas
establecen con nitidez el objetivo del análisis, aquello que el análisis debe resolver.
Por ejemplo, para decidir la concesión de un préstamo de plazo corto (digamos, a 6
meses)
destinado a financiar un requerimiento estacional de recursos (del cliente de un banco) las pre-
guntas son: 1) se concede o no el préstamo, y 2) si se concede, hasta qué monto.
De este objetivo surgen los aspectos del problema que se deben considerar: ¿cuál es la si-
tuación de liquidez de la empresa? y ¿qué expectativas se pueden establecer acerca del flujo de
fondos en el período del préstamo?
Así se pueden aplicar las técnicas de análisis para responder a cuestiones técnicas tales co-
mo la liquidez corriente, la rotación del activo corriente, los compromisos no operativos en el
período, el flujo de fondos proyectado, y la
“historia”
de
cumplimiento
del
cliente (más ade-
lante veremos el significado de estos conceptos). Estos son aspectos específicamente cuantifi-
cables
o
que
se
pueden
calificar
de
un
modo
nítido.
De
esta
forma
se
decide
cuáles
son
las
téc-
nicas de análisis que se utilizarán (indicadores, proyecciones) y qué datos son necesarios (con-
tables y de otro origen).
§
1.13
Finalidad y enfoque
del análisis
Al establecer el objetivo del análisis se dilucida el grado en
que se comprende realmente el problema de decisión en el
cual se van a utilizar las respuestas.
Mientras no se haya identificado con nitidez el objetivo, y por ello se pueda expresar en
unas pocas preguntas básicas, posiblemente la definición del problema no será clara, o bien es-
tará "contaminada" con consideraciones que son puramente técnicas del análisis. Por ejemplo,
es frecuente que se tienda a avanzar demasiado rápido hacia la determinación de indicadores,
la
realización de proyecciones, etc., sin que esté clara la función de estos resultados en el análisis.
La claridad de
las preguntas es una condición de
la utilidad de las
respuestas. Otra de las
condiciones es que el propio trabajo técnico esté bien hecho.
La finalidad es el marco de aplicación de las técnicas y de interpretación de los resultados.
Las técnicas de análisis facilitan la interpretación de la información; permiten un cierto tipo de
respuesta a las preguntas; pero de ninguna manera los resultados
de
las
técnicas
sustituyen
a
es-
tas preguntas.
Para interpretar las respuestas se requiere calificar los factores analizados, estableciendo si
los resultados (indicadores, flujo de fondos, posición competitiva) reflejan una cualidad de la
empresa que puede juzgarse como positiva o negativa.
Sólo es posible realizar esta calificación si se considera algún tipo de estándar. Los estánda-
res
pertinentes
se
establecen
con
el enfoque del
análisis,
que
es
la
respuesta
a
la
pregunta
¿cuá-
les son las condiciones “sanas” o “deseables” de la empresa?
Contra estas condiciones se
comparan los indicadores y otros resultados observados o esperados de la empresa.
PREGUNTAS DE
COMPRENSION
§
1.14
Método de análisis
Pregunta 1.E Explique con sus palabras la diferencia que
existe entre la finalidad del análisis y el enfo que con el que se
realiza el análisis financiero.
Observamos
que
la
finalidad
implica
identificar el
horizonte
relevante de la decisión y la flexibilidad que tendrá el decidi-
dor.
Esto es válido tanto en el análisis para uso externo (diagnóstico de la empresa)
como
en
el
análisis para uso interno (habitualmente orientado a evaluación de alternativas).
El trabajo del analista comienza en el primer paso; no es sólo un “receptor” de ciertas pre-
guntas, a la espera de que se aclaren lo suficiente, sino que tiene
un
rol
activo
en esta
dilucida-
ción. Su experiencia, tanto en el análisis como en el problema de decisión que se considera,
condiciona el grado en que será activo en este paso inicial.
Si bien esta metodología está centrada en el análisis financiero con información contable,
ningún análisis puede basarse exclusivamente en información contable: el análisis no es útil pa-
ra decisiones de negocios cuando sólo se refiere a una situación pasada.
Las principales técnicas a aplicar en el análisis financiero con información contable permi-
ten utilizar eficientemente esa información (medidas del flujo de fondos de la empresa y de-
terminación de indicadores contables), en sí misma y en proyecciones económicas y financie-
ras.
Para realizar proyecciones y evaluar e interpretar indicadores es necesario comprender el
perfil competitivo de la empresa.
¿Qué amplitud debe tener esta comprensión competitiva?
Esto
depende
del
tipo
de
problema.
En
algunos
casos,
es suficiente
una
visión
somera
de
las
características
del
sector y de la posición de la empresa en él; en otros es necesario identificar con
claridad
la
evolución
esperada
del
sector
y
los
elementos
de
la
estrategia
de
la
empresa
que
deberían acompañar a la misma.
En resumen, la finalidad del análisis permite establecer 1) qué alcance deberá tener el uso
de
los
elementos
observados
y
proyectados,
y
2)
hasta
qué
punto
es
necesario
avanzar
en
el
es-
tudio de la situación competitiva de la empresa para que las conclusiones sean relevantes en la
decisión.
PREGUNTAS DE REPASO
Conceptos y mediciones importantes
que se han estudiado. Si no están claros
conviene repasarlos antes de continuar.
¿Qué es el análisis financiero con información contable?
¿Cuáles son los tres componentes básicos para la descripción de las finanzas de una
empresa?
¿Qué características tiene el análisis financiero para uso externo?
¿Cuáles son los principales objetivos que puede tener el análisis financiero con i n-
formación contable?
ANALISIS
FINANCIERO CON INFORMACION CONTABLE
Investigación desarrollada y enviada por
Ricardo A. Fornero - Profesor de Finanzas de la Universidad Nacional de Cuyo-
rfornero[en]fcemail.uncu.edu.ar
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