Indice
1. Duración
2. Convexidad
3. Uso de la Duración y Convexidad para determinar la sensibilidad del Bono
4. Apéndice #1
5. Apéndice #2
6. Apéndice #3
7. Apéndice #4
1. Duración
La Duración es un indicador desarrollado por Frederick Macaulay en 1938 pero que a
partir de la década de los años '70 cobró gran importancia en las Finanzas
Internacionales manteniendo su vigencia hoy en día. Se la utiliza en la valoración de
Bonos de dos maneras:
·
Para determinar el plazo promedio del bono, y,
·
Para determinar la sensibilidad del bono
En el primer caso el valor de la Duración, expresada en años, indica el plazo por
vencer promedio del papel. Hablamos de promedio porque los bonos poseen algunos
flujos de pago, cada uno con un plazo de vencimiento distinto, en este caso la
Duración arrojará los años (o días) por vencer que en promedio presenta el bono en
mención. Cabe indicar que no es un promedio simple sino un promedio ponderado,
usando como ponderador al Valor Actual de cada flujo.
Lógicamente, si tenemos un papel con un solo flujo por vencer el promedio sería su
mismo plazo por lo cual no es necesario hacer ningún cálculo, sino que su Duración
será el mismo plazo por vencer.
La Duración, también llamada Duración de Macaulay nos servirá, entonces, como un
criterio adicional al momento de elegir entre distintos bonos, ya que nos dará una idea
de cuán cercana está la recuperación de lo invertido en ellos. Normalmente se
preferirá un bono con menor Duración.
La Fórmula de la Duración de Macaulay es:
