Las reservas son los activos financieros de aceptación internacional y están compuestas por: Oro
Monetario, Derechos Especiales de Giro, Posición de Reserva en el FMI, Divisas y Otros Activos.
12. Oro Monetario
Por oro monetario, se entiende el oro que posean las autoridades en calidad de activo financiero.
Debe distinguirse el oro monetario del oro mercancía. El primero constituye un activo de aceptación
internacional con determinadas características de forma (onzas, monedas). El oro mercancía es un
bien que puede ser utilizado como insumo o bien para el uso final.
El incremento de las tenencias de oro monetario, se registra como débito en el rubro que indica la
variación total de las tenencias de oro, en tanto que las disminuciones, se registran como un crédito.
13. Derechos Especiales de Giro (D.E.G.)
Los D.E.G., constituyen una “moneda” creada por el FMI a efectos de flexibilizar la tenencia de
reservas de cada país miembro.
El FMI, asigna o cancela D.E.G. a cada país en función de su necesidad de reservas y en
proporción a las cuotas que los participantes tengan en esa institución.
Un débito en este rubro, implica un aumento en la tenencia de DEG, en tanto que un crédito una
disminución.
14. Posición de reserva en el Fondo Monetario Internacional
Cada país miembro del FMI, tiene en este un activo en función de la cuota que paga como socio. Un
débito en este rubro, implica un aumento en el activo del país frente al FMI, en tanto que un crédito,
refleja una disminución en el activo del país frente al FMI.
15. Divisas
Comprende el valor del conjunto de monedas con poder de cancelación internacional que las
autoridades centrales controlan efectivamente y de las que puedan disponer. Por ejemplo un
aumento en la disponibilidad de dólares se registrará como un débito, en tanto que una diminución
como un crédito.
16. Otros activos
Comprende todos aquellos títulos de crédito frente a no residentes que las autoridades centrales
controlan efectivamente y puedan disponer efectivamente y que no figuren en ninguna de las
categorías descritas anteriormente.
17. Uso del crédito del Fondo Monetario Internacional
Este constituye un rubro de pasivo donde se registra los préstamos que el país recibe del FMI o los
pagos que efectúe a dicho organismo para amortizar dichos préstamos.
5- RUBRO ERRORES Y OMISIOMES
Su función consiste en equilibrar contablemente la Balanza de Pagos.
5.1- Origen:
-
Problemas estadísticos, como son los que se derivan de contar con datos aproximados o
estimados para algunos rubros provenientes además de fuentes diferentes.
-
Transacciones no declaradas vinculadas fundamentalmente con el ingreso y egreso de bienes y/o
capitales.
5.2- Algunos componentes:
Contrabando
Si en un país, residentes del mismo adquieren mercancías en el exterior que no son declaradas en al
aduana correspondiente (contrabando hacia adentro) el rubro Mercancías no llevará registrado el
débito correspondiente. Ahora bien, supongamos que la adquisición de estos bienes se realizó
contra el retiro de un depósito en moneda extranjera. En este caso, la contrapartida del débito no
registrado si aparecerá reflejado en la Balanza de Pagos bajo la forma de un crédito correspondiente
a la disminución de un activo frente al exterior. Para corregir contablemente esta situación, el rubro
Errores y Omisiones deberá registrar un débito que corresponderá precisamente al valor de los
bienes ingresados en al economía compiladora sin declarar.
Fuga de Capitales
Otro ejemplo, es el referido a las entradas o salidas de activos financieros privados no recogidas por
las estadísticas. Supongamos ahora que un residente de la economía compiladora, retira moneda
extranjera de un depósito en un banco residente para colocarlo en el exterior. En la Balanza de
Pagos, deberá figurar un crédito por la disminución del activo frente al exterior del banco residente
y un débito por la colocación en el banco del resto del mundo. Sin embargo, si la colocación en el
extranjero no es declarada, en la Balanza de Pagos figurará únicamente el crédito, debiéndose
entonces recurrir al rubro Errores y Omisiones para lograr la nivelación contable. Este ejemplo
corresponde a lo que se denomina “fuga de capitales” en alusión a divisas que salen fuera del país y
por ende dejan de alimentar el circuito financiero interno.
Cabe acotar, que basta con que los agentes retiren su dinero de una institución bancaria y la guarden
en su hogar para que constituya del punto de vista de la registración en la Balanza de Pagos una
fuga de capitales, por lo que este concepto no debe asociase exclusivamente a acciones vinculadas
con operaciones ilícitas.
En síntesis, la cuenta Errores y Omisiones, tal como lo expresa su nombre, contempla aquellas
transacciones que por diferentes razones, no es posible detectar o registrar por la descripción
económica.
5.3 El equilibrio de la Balanza de Pagos
Al ser un registro de partida doble, y además el incluir la cuenta residual de Errores y Omisiones, -
que contempla como se mencionó anteriormente las imperfecciones en la descripción- la Balanza
de Pagos del punto de vista estrictamente contable está siempre en equilibrio puesto que la suma de
los débitos iguala a la suma de los créditos.
No obstante, un elemento central en la interpretación de este instrumento descriptivo lo constituye
el análisis de los saldos parciales y por ende la interpretación de los mismos.
6- La Balanza de Pagos y los Saldos Parciales
BALANZA DE PAGOS
CREDITOS DEBITOS
I
CUENTA CORRIENTE
A
Bienes, servicios y renta
1
Mercancías
2
Embarques
3
Otros transportes
4
Viajes
5
Rentas de la inversión
6
Otros bienes, servicios y renta
B
Transferencias unilaterales
7
Privadas
8
Oficiales
II CUENTA DE CAPITAL
A
Capital salvo reservas
9
Inversión directa
10 Inversión de cartera
11 Otro capital
B
Reservas
12 Oro monetario
13 Derechos especiales de giro
14 Posición de reserva en el FMI
15 Divisas
16 Otros activos
17 Uso del crédito del FMI
ERRORES Y OMISIONES
SALDOS PARCIALES, CUENTA CORRIENTE
SALDO DE LA BALANZA MERCANCIAS
=
Créditos 1
-
Débitos 1
SALDO DE LA BALANZA COMERCIAL
=
Créditos 1,2,3,4,6
-
Débitos 1,2,3,4,6
=
SBC
(en 6 se excluye la parte correspondiente a servicios productivos de factores)
REMUNERACION NETA DE FACTORES
DEL EXTERIOR
=
Créditos 5 y 6
-
Débitos 5 y 6
=
RX
(en 6 se incluye únicamente la parte correspondiente a servicios productivos de factores)
SALDO DE TRANSACCIONES
UNILATERALES
=
Créditos 7 y 8
-
Débitos 7 y 8
=
TRNC + TRNK
SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE
=
Créditos 1 a 9
-
Débitos 1 a 9
=
SBC + RX + TRNC +
+ TRNK = SBP
SALDOS PARCIALES, CUENTA CAPITAL
VARIACION DE LA DEUDA
EXTERNA = VARIACION DEL
ENDEUDAMIENTO POP
PRESTAMOS DEL PAIS CON EL
EXTERIOR
=
Créditos - Débitos de pasivos 10, 11 y 17.
Se incluyen sólo los rubros Bonos y letras
en inversión de cartera (10), otro capital
(11), uso del crédito del FMI (17)
VARIACION DE LAS RESERVAS
INTERNACIONALES BRUTAS DE
LA AUTORIDAD MONETARIA
=
Débitos - Créditos rubros 12 al 16
VARIACION DE LAS RESERVAS
INTERNACIONALES BRUTAS DEL
RESTO DEL SISTEMA BANCARIO
=
Débitos - Créditos de activos de reserva
del rubro 11
VARIACION DE LAS RESERVAS
INTERNACIONALES BRUTAS DEL
SISTEMA BANCARIO
=
Suma de los dos anteriores
SALDO DE LA CUENTA CAPITAL
DE LA BALANZA DE PAGOS
=
Débitos - Créditos de los rubros 9 a 17
Saldos Parciales
Saldo de la Balanza Comercial o Saldo de la Cuenta Comercial de la Balanza de Pagos
SBC = X – M
saldo de las transacciones en bienes y servicios con el resto del mundo.
Si SBC > 0 Las exportaciones superan a las importaciones, o sea se vendió más de lo que se
compró, por lo que ingresan al país divisas (dólares), o el resto del mundo le debe al país.
Si SBC < 0 Ocurre lo inverso es decir el país o se endeuda con el resto del mundo o pierde divisas
(dólares) por haber comprado más (M) que los que vendió (X)
Es decir que para el caso de un saldo comercial negativo, el país debe financiarlo de forma de poder
afrontar a esa pérdida de divisas.
Remuneración Neta de Factores del Exterior
RX
saldo neto de las remuneraciones percibidas por los factores productivos desde el resto
del mundo (salarios de trabajadores fuera de fronteras, beneficios y utilidades generadas por las
inversiones extranjeras, intereses de los préstamos como los correspondientes a la deuda externa).
Saldo de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos o Saldo de la Balanza de Pagos
Resume la descripción del movimiento comercial de bienes y servicios, las transacciones con
servicios productivos de factores, y las transferencias corrientes
SCC = SBC + RX
(En el supuesto de que no existen transferencias).
En términos generales, si este saldo es positivo (SCC > 0), la economía habría registrado una salida
neta de bienes, servicios y servicios de factores productivos, y se trata de un superávit en cuenta
corriente, mientras que un saldo negativo o déficit en cuenta corriente muestra una entrada neta de
bienes, servicios y servicios productivos de factores.
Un déficit en la cuenta corriente se verá reflejado en un deterioro del patrimonio neto del país frente
al exterior, en tanto debe ser financiado con aumentos de pasivos y/o disminuciones de activos
(endeudamiento, disminución de las reservas internacionales, etc.) Lo contrario cuando estamos
frente a un superávit de la cuenta corriente.
Como generalmente el RX en los países subdesarrollados, es negativo, si el saldo de la balanza
comercial (bienes y servicios) es negativo, el SCC es negativo, por lo que la economía para poder
mantener el equilibrio en la Balanza de Pagos, deberá tener un superávit en el flujo de capitales. Es
decir que en aquellas economías en que exista un déficit en la cuenta corriente, de forma de poder
equilibrar la Balanza de Pagos, deberá necesariamente captar capitales del exterior tanto como
inversión directa como financiera (depósitos, préstamos etc.). Se desprende de lo anterior, que en la
medida que el flujo de ingresos capitales externos se mantenga, tal como ocurrió mayoritariamente
en la región latinoamericana (incluido Uruguay) en la década del 90, del punto de vista de equilibrio
del la Balanza de Pagos, se puede financiar un desequilibrio en la cuenta corriente (y con ella el
eventual déficit de la balanza comercial).
La captación de inversión extranjera directa, en la región latinoamericana sigue siendo dominada
por los países más grandes de la región (Brasil y México), que desde hace muchos años junto con
Argentina son los grandes destinatarios de inversión extranjera directa en la región. Esa inversión
extranjera directa, más allá de fomentos y estímulos puntuales o generales ofrecidos por las
autoridades, sigue siendo una decisión que responde a las estrategias y políticas seguidas por las
grandes corporaciones internacionales
Ahora bien, considerando que el destino de los flujos de capitales financieros es una variable de
decisión absolutamente ajena a las decisiones de los agentes intervinientes de las economías,
especialmente de los gobiernos (que muy poco pueden incidir en el funcionamiento del sistema
financiero internacional) y en particular para países como los latinoamericanos esa incidencia se
reduce aún mucho más. Por lo tanto, la captación de capitales financieros es una variable en donde
la decisión del sistema financiero internacional es ampliamente dominante.
En síntesis, la captación de capitales externos sea por la vía directa, o (y fundamentalmente) por la
vía financiera especulativa torna sumamente dependientes a las economías que requieren de ese
financiamiento externo para equilibrar sus cuentas
de la Balanza de Pagos o sostener modelos de estabilización de control de tipo de cambio como los
aplicados en el cono sur (Brasil, Argentina Uruguay) en la década de los 90. Esa dependencia, se
materializa ya que las decisiones de los movimientos de capitales tienen un alto grado de
autonomía, particularmente en un mundo interactuado y globalizado sustentado en la libre
circulación de capitales, que hace que éstos se trasladen fácil y rápidamente de un lugar a cualquier
otro del planeta. Esa es precisamente, uno de las principales rasgos del funcionamiento del sistema
económico internacional a fines del SXX e inicios del SXXI.
Saldo de Cuenta Financiera y de Capital:
Esta cuenta involucra básicamente transacciones de activos y pasivos financieros frente al resto del
mundo así como transferencias de capital. Refleja la forma en que se financian los movimientos de
bienes, servicios y servicios productivos de factores que registra la Cuenta Corriente.
S Cta Finan = (
Activos +
Pasivos) –(
Pasivos +
Activos)
El Saldo de la Cuenta Financiera indica la variación que registró el patrimonio neto del país frente
al exterior durante el período. Un saldo positivo, indicará que los aumentos de activos más las
disminuciones de pasivos, superaron a los incrementos de pasivos más las disminuciones de activos
sobre el exterior. En este caso, la economía habría registrado un aumento de su patrimonio neto
frente al resto del mundo como consecuencia de sus transacciones con el exterior. Lo contrario
ocurriría ante un saldo negativo de la cuenta.
Tal como se indicaba anteriormente, el saldo en cuenta capital refleja la variación del patrimonio
del país frente al exterior como resultado de los movimientos en cuenta corriente. Por ejemplo, un
saldo deficitario en la cuenta corriente se financia con aumentos netos de pasivos y disminuciones
de activos netos frente al exterior. Es como si en el hogar los gastos fueran superiores a los ingresos,
y ese mayor gasto debe financiarse con disminuciones de activos (extrayendo dinero del banco, por
ejemplo), o con aumentos de pasivos (por ejemplo contrayendo una deuda). Entonces, un saldo
negativo en cuenta corriente debe ser necesariamente ser financiado y por lo tanto se genera un
saldo negativo en la cuenta capital mediante movimientos de activos y pasivos frente al resto del
mundo.
CAPITULO III
Números índice: concepto y aspectos generales
1- Introducción
Un número índice es un indicador diseñado para describir los cambios de una variable en el tiempo,
esto es, su evolución a lo largo de un determinado período.
Pueden intentar reflejar:
la evolución en la cantidad de un determinado bien o servicio o de un conjunto de ellos (por
ejemplo cantidades producidas o consumidas).
la evolución en el precio de un bien o servicio o conjunto de éstos.
la evolución en el valor de un bien o servicio o de una canasta de bienes y servicios.
En el caso de un bien o servicio determinado, el valor corriente, se expresa como el producto del
precio por la cantidad correspondiente a un período establecido.
Las cantidades se miden en magnitudes físicas y pueden expresarse simplemente por el número de
artículos producidos o por un número preciso de unidades escalares de longitud, de volumen o de
peso. Es imperativo que la unidad física utilizada sea identificable, ya que de otra forma la noción
de precio no tiene sentido. El precio es la cantidad de dinero pagada por cada unidad de producto
(bien o servicio); por eso es indispensable especificar de qué unidad física se trata. La afirmación de
que “el precio del trigo es de 40 dólares” no aporta absolutamente ninguna información a menos
que se sepa que se está hablando de onzas de trigo, o de libras, o de kilos, o de toneladas.
Los indicadores de cantidad, sólo tienen sentido en el caso de un producto único y homogéneo;
cuando se trata de varios productos, expresados en unidades físicas diferentes, es imposible sumar
las cantidades, porque las unidades respectivas no son conmensurables. Por la misma razón, no
tiene sentido ni utilidad sumar precios. En cambio, los valores –es decir, el resultado de multiplicar
los precios por las cantidades- sí son aditivos y constituyen la base de todas las operaciones de
agregación económica.
Importa establecer una clara distinción entre precios y valores. Un valor es el producto
(matemático) resultante de la multiplicación de un precio por una cantidad. Un precio puede
considerarse como el valor de una sola unidad de un producto dado, de donde se desprende que el
único caso en que valor y precio son sinónimos es el caso especial de una sola unidad de un bien.
A los efectos de la elaboración de un determinado índice, se debe tomar como referencia un
determinado período base. La elección del año o período base parte de la necesidad de un punto de
comparación temporal.
Ejemplo
Para un determinado bien o servicio, se dispone de la siguiente información sobre cantidad, precio y
valor. Si la cantidad está expresada por ejemplo en términos de toneladas, el precio será precio por
cada tonelada. Si la cantidad está expresada en términos de horas, el precio será por cada hora. El
valor, como fue señalado, será el producto del precio por cantidad.
PERIODO
CANTIDAD(q)
PRECIO(p)
VALOR(p*q)
0
125
2
250
1
181
2.5
452.5
2
205
2.8
574
3
115
2.9
333.5
El cálculo de índices de cantidad, precio y valor, tomando como período de referencia (período
base) el período 0, dará los siguientes resultados:
PERIODO
INDICE DE
CANTIDAD
INDICE DE
PRECIO
INDICE DE
VALOR
0
100.0
100.0
100.0
1
144.8
125.0
181.0
2
164.0
140.0
229.6
3
92.0
145.0
133.4
Cálculo: todos los índices se calcularon tomando como referencia el período 0 (período base). En
ese sentido los valores de los índices resultan de:
Periodo 1 2 3
Indices de Cantidad: (181 / 125) x 100 (205 / 125) x100 (115 / 125 ) x 100
Indices de Precios: (2.5 / 2) x 100 (2.8 / 2) x 100 (2.9 /2 ) x 100
Indices de Valor: (452.5 / 250) x 100 (574 / 250) x 100 (333.5 / 250) x 100
Como se aprecia, se obtuvieron tres indicadores: uno hace referencia a la evolución en cantidad del
bien o servicio, otro a la evolución en precio y otro a la evolución en valor.
- Selección del periodo base
La selección del período base, adquiere una gran importancia dado que los resultados obtenidos
tendrán un sentido conceptual respecto de dicho período. Es por ello que debe contar con ciertas
características de normalidad.
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