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Análisis del Rendimiento Financiero


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Cuadro 2B
NOBLEZA PICCARDO
millones de $
1997
1998
1999
2000
Activo corriente operativo
Activo no corriente
Total activo
Pasivo operativo (a)
Patrimonio neto
142
111
253
107
146
143
109
252
87
165
162
110
272
113
159
143
123
266
109
157
(a) Incluye Deudas fiscales
41
37
48
39
Ventas netas
Costos operativos
Resultado tenencia bienes de cambio
Otros ingresos y egresos (b)
Impuesto a ganancias
Resultado ordinario
Resultado extraordinario (c)
259
(233)
(3)
(9)
14
254
(228)
(7)
(6)
13
22
277
(233)
(6)
(11)
(7)
20
264
(240)
(2)
(2)
(3)
17
(b) En 1999 $ 7 de gastos para implementar la dis tribución d irecta
y
$
4
de pérdida por siniestro. En 2000, $ 2 de pérdida por sinies tro.
(c) Ingresos por recuperación de impues tos
millones de cigarrillos
Volumen de ventas
17,285
17,250
18,577
17,084
desarrollar la solución
S
Está disponible
una solución coment ada
PREGUNTAS DE REPASO
Conceptos y mediciones importantes
que se han estudiado. Si no están claros
conviene repasarlos antes de continuar.
¿Qué significa el coeficiente de endeudamiento financiero?
¿Cómo se calcula e interpreta el efecto del endeudamiento en el rendimiento patri-
monial?
¿Por qué es útil expresar el rendimiento patrimonial como la suma del rendimiento
operativo y del efecto del endeudamiento en el rendimiento?
¿Cuál es la diferencia entre el rendimiento patrimonial ordinario y el extraordinario?
¿Por qué en el análisis financiero se deben separar algunas partidas que en los esta-
dos contables se incluyen en el resultado ordinario, para obtener un resultado “no
recurrente”?
¿Qué es el modelo DuPont del rendimiento? ¿Cuáles son los cuatro componentes de
la expresión más d ifundida?
¿Cómo se calcula el coeficiente de cobertura de intereses? ¿Qué significa? ¿Cómo
lo utilizaría en el análisis?
Corrobore que puede aplicar estos conceptos  resolviendo el
EJERCICIO DE AUTOEVALUACION 3
EJERCICIO DE
AUTOEVALUACION
3.  COMPARACION DE EMPRESAS
La revista
Mercado, en el ranking de las 500 empresas
más rentables publicado en julio 2000, muestra la info r-
mación para 1999 y 1998 que se incluye en el cuadro 3A.
En el cuadro 3B se detalla la información contable res u-
mida de las empresas.
Cuadro 3A
Posición de empresas según rend imiento
Pos ición
Rendimiento del
patrimonio final
1999
1998
Empresa
Actividad
1999
1998
78
106
Nike Argentina
Indumentaria
26.4%
25.0%
94
60
Coto
Hipermercados de Buenos Aires
23.2%
34.4%
129
153
Bodegas y Viñedos López
Bodega
19.5%
19.8%
162
171
Cervecería Quilmes
Cerveza
16.9%
17,5%
274
225
Carrefour
Hipermercados de alcance n acional
10.6%
14.6%
--
371
Disco
Supermercados de alcance n acional
2.0%
7.9%
--
435
Termas Villavicencio
Agua mineral
0.5%
5.7%
Cuadro 3B
Información contable resumida
(cifras en millones $)
1999
Empresa
Ganancia
neta
Costo pasivo
financiero
Patrimonio
neto
Activo total
Activo ope-
rativo neto
Ventas
Nike Argentina
2.9
1.0
11
67
21
93
Coto
32.7
13.0
141
558
325
1,324
Bodegas y Viñedos López
7.1
36
43
36
36
Cervecería Quilmes
68.7
6.0
407
612
496
534
Carrefour
38.9
2.0
366
832
395
1,731
Disco
6.5
36.0
329
1,299
821
1,750
Termas Villavicencio
0.2
3.9
43
92
77
42
1998
Empresa
Ganancia
neta
Costo pasivo
financiero
Patrimonio
neto
Activo total
Activo ope-
rativo neto
Ventas
Nike Argentina
2.0
0.5
8
62
15
100
Coto
37.3
7.0
108
409
225
1,223
Bodegas y Viñedos López
6.2
31
36
31
32
Cervecería Quilmes
66.2
7.5
378
618
475
577
Carrefour
52.5
1.5
360
839
381
1,870
Disco
14.2
27.0
178
959
607
1,602
Termas Villavicencio
2.5
3.9
44
92
78
41
Usted sabe que el rendimiento sobre el patrimonio resume los factores que indican el
grado de efectividad de la empresa en el manejo de sus recursos y su financiamiento.
Considerando la información disponible:
   ¿Diría que Nike Argentina maneja los recursos con una efectividad mucho mayor
que Cervecería Quilmes o Carrefour?
   ¿Qué elementos tiene en cuenta para comparar el rendimiento del patrimonio de
diversas empresas?
   Específicamente, ¿a qué puede atribuirse la diferencia en el rendimiento de empre-
sas del mismo sector, como Coto, Carrefour y Disco?
Investigación desarrollada y enviada por
Ricardo A. Fornero - Profesor de Finanzas de la Universidad Nacional de Cuyo-
rfornero[en]fcemail.uncu.edu.ar
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