Portal para Investigadores y Profesionales

Encuentra más Cursos o Publica tu Contenido en ElPrisma.com





SWAPS - Concepto de Swaps



Enlaces Patrocinados






Navigation bar
  Start Previous page
 2 of 2 
Next page End 1 2  

que su posible incumplimiento sólo afecta al diferencial de
tipos o precios; o el cambio en la estructura de
endeudamiento que proporcionan los swaps de tipos de
interés.
En cuanto a sus inconvenientes, hay que resaltar lo elevado
de sus principales nocionales, los altos costes de
intermediación e implementación y, por último, la
dificultad en deshacer la operación antes de su
vencimiento, al no encontrarse una contraparte que asuma
las condiciones específicas del contrato en cuestión.
2. Swaps de materias primas (“Commodity Swaps) 
Un problema clásico en materia de finanzas es el
financiamiento de los productores a través de materias primas,
ya que los mercados mundiales de materias primas son muchas
veces de alta volatilidad. 
Por ejemplo, los precios internacionales del petróleo en unos
cuantos días pueden bajar hasta un 30%. 
Por esta razón las empresas productoras de materias primas son
en general empresas de alto riesgo, tanto para préstamos como
para inversiones. 
Por lo tanto, este tipo de swaps están diseñados para eliminar
el riesgo de precio y de esta manera conseguir el
abaratamiento de los costos de financiamiento. 
El funcionamiento de un swap de materias primas, es muy
similar al de un swap de tasa de interés, por ejemplo: un swap
a tres años sobre petróleo; esta transacción es un intercambio
de dinero basado en el precio del petróleo (A no entrega a B
petróleo en ningún momento), por lo tanto el swap se encarga
de compensar cualquier diferencia existente entre el precio
variable de mercado y el precio fijo establecido mediante el
swap. Es decir, si el precio del petróleo baja por debajo del
precio establecido, B paga a A la diferencia, y si sube, A
paga a B la diferencia. 
3. Swaps de índices bursátiles 
Estos permiten intercambiar el rendimiento del mercado de
dinero, por el rendimiento de un mercado bursátil. Este
rendimiento bursátil, se refiere a la suma de dividendos
recibidos, ganancias y/o pérdidas de capital. Ejemplo sobre un
nominal de USD 100 MM: Al principio del swap se anota el
valor inicial del índice en cuestión por ejemplo, el valor del
S&P 500 al principio del periodo podría ser 410,00. Cada
trimestre A paga a B LIBOR a tres meses en dólares sobre USD
100 MM. A su vez B paga a A cada trimestre una cantidad de
dinero igual a los dividendos que A habría recibido de haber
invertido USD 100 MM en las acciones que componen el S&P 500,
estando el índice a su valor inicial de 410,00 en el momento
de la inversión. 
Además de lo anterior, si el índice S&P 500 está por encima de
su valor inicial al final del primer trimestre, B pagará a A
la diferencia sobre una cantidad de acciones correspondientes
a la inversión inicial de USD 100 MM con el índice a 410,00, y
si está por debajo A pagará a B la diferencia. Este proceso se
repite cada trimestre, tomando siempre el cierre del trimestre
anterior como diferencia pero manteniendo el número de
acciones definido al principio de la transacción siempre
fija
A través de este mecanismo, se consigue la misma rentabilidad
de haber invertido en acciones y se financia a su vez, pero
siempre conservando su capital, y esto le permite invertirlo
en otros activos. 
4. Swaps sobre tipo de cambio 
En este tipo de contrato (o permuta financiera) una parte se
compromete a liquidar intereses sobre cierta cantidad de
principal en una divisa. Por el otro lado, recibe intereses
sobre cierta cantidad de principal en otra divisa
Esta es una variante del swap de tasa de interés, en el que
el nominal sobre el que se paga la tasa de interés fija y el
nominal sobre el que se paga la tasa de interés variable son
en dos monedas distintas
A diferencia del swap anterior (swap sobre tasa de interés) en
este, las cantidades de principal se intercambian al principio
y final de la vida del swap. 
Este a su vez puede utilizarse para transformar un préstamo en
una divisa en un préstamo en otra divisa. Ya que se puede
afirmar que un swap es una posición larga en una obligación
combinada con una posición corta en otra obligación. Un swap
puede ser considerado como una cartera de contratos a plazo. 
Por ejemplo, en la actualidad las instituciones financieras
reciben con frecuencia como depósito un swap. 
Para ampliar la idea de cómo es que funciona un swap, he aquí
un ejemplo de un swap de divisas realizado entre IBM y el
Banco Mundial en 1981: 
IBM convirtió a dólares unas emisiones anteriores de deuda en
francos suizos y marcos alemanes de IBM. El swap permitió a
IBM aprovecharse del aumento del dólar a principios de los
años 80 y fijar el tipo de cambio al que repagar su deuda. Por
su parte el Banco Mundial emitió bonos en dólares que le
proporcionaron los dólares necesarios para el swap, y
consiguió a cambio financiamiento en francos suizos y marcos.
5. Swaps crediticios 
Este tipo de swaps sirven para administrar el riesgo sobre el
crédito a través de la medición y determinación del precio de
cada uno de los subyacentes (tasa de interés, plazo, moneda y
crédito). 
Estos riesgos pueden ser transferidos a un tenedor de manera
más eficaz, permitiendo así, un acceso al crédito con un menor
costo. Ajustándose a la relación entre oferta y demanda de
crédito. 
Se podría afirmar que el riesgo crediticio, no es otra cosa
más que, un riesgo de incumplimiento posible. 
Existen dos opciones de swaps: el swap de incumplimiento
(default swap) y el swap de retorno total (total return swap). 
En un contrato de swap de incumplimiento, un vendedor de
riesgo crediticio paga a otra parte por el derecho de recibir
un pago en el caso de que se produjera el cambio acordado
entre ellos en el estatus crediticio del crédito de
referencia, usualmente un título corporativo. Los swaps de
retorno total, por el contrario, permiten que el vendedor del
riesgo crediticio retenga el activo y reciba un retorno que
fluctúa a medida que se modifica el riesgo crediticio. El
vendedor paga unas tasas total de retorno sobre un activo de
referencia, en general un título que incluye cualquier
consideración de precio, a cambio de pagos periódicos a tasa
flotante más cualquier reducción de precios
Cuando se inventaron este tipo de swaps, usualmente eran
utilizados sólo por los bancos, para proteger los créditos
bancarios. 
En la actualidad se han vuelto instrumentos de cobertura muy
popular ya que permiten retener el activo y a su vez segmentar
y distribuir el riesgo. 
Esto permite que un banco pueda liberar líneas de crédito y
continuar prestando dinero a sus clientes, aun cuando exceda
sus límites de exposición para dicha empresa o industria,
mediante la descarga del riesgo crediticio (en todo o en
parte) a través de un swap de retorno total o de
incumplimiento. 
Además, puede concentrarse en préstamos a los sectores donde
posee mayor presencia o experiencia, sin preocuparse por la
concentración de riesgo excesiva. Los bancos más pequeños,
cuyos márgenes se ven reducidos por el alto costo del dinero,
podrían obtener un retorno mayor y una exposición a créditos
mejores utilizando derivados crediticios y no préstamos
directos
XII.
¿QUE TIPO DE RIESGO PRESENTAN?
-
Riesgo diferencial: Si se cubre un swap con un bono, y se presenta
un cambio en el diferencial del swap con respecto al bono se
puede ocasionar una pérdida o una utilidad en la rentabilidad
del swap.
-
Riesgo de base: Cuando se cubre un swap con un contrato a futuro
y existe una diferencia entre la tasa de referencia y la tasa
implícita en el contrato a futuro, originando una pérdida o
una utilidad.
-
Riesgo de crédito: Probabilidad de que la contraparte no cumpla con
sus obligaciones.  
-
Riesgo de reinversión: Es derivado del riesgo de crédito, cuando hay
cambios en las fachas de pago, es necesario reinvertir en cada
fecha de rotación.
-
Riesgo de tipo de cambio o cambiario: Si se produce una fluctuación
positiva de la(s) moneda(s) que se va(n) a liquidar cuando se
realice la transacción (compra o venta), es decir, si al final
de la operación comercial tienen que pagar más de su propia
moneda (o cualquier otra) para adquiri la misma cantidad de la
divisa que se acordó en el contrato.  Lo que afecta el costo
final de las transacciones.
XIII. ¿COMO HA EVOLUCIONADO EL SWAP EN EL PERU?
El mercado de derivados financieros en el Perú está cobrando
cada vez mayor relevancia debido a que éstos permiten eliminar
o disminuir los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de
interés, tipo de cambio, etc.
En Perú, el mercado más desarrollado es el de forwards de
monedas, que alcanzó en mayo de 2006 un saldo de US$ 787
millones y US$ 2 233 millones en compras y ventas,
respectivamente, lo que representa un crecimiento de 79% y
128%, respectivamente, con relación a mayo del 2005.
Cabe recordar que, en un Forward de Monedas, dos contrapartes
se comprometen a intercambiar, en una fecha futura, un monto
determinado en distintas monedas a un tipo de cambio
específico.
Adicionalmente, en el Perú se negocian otros tres derivados
financieros: 
-
Swap de Monedas: dos contrapartes se comprometen a
intercambiar intereses y amortizaciones sobre montos
nominales pactados en dos monedas. Por ejemplo, una empresa
con ingresos en soles y deudas en dólares puede cambiar su
deuda a soles pactando un Swap en el que paga soles y recibe
dólares.
-
Swap de Tasas de Interés: dos contrapartes se comprometen a
intercambiar una tasa de interés fija por una variable. Por
ejemplo, una empresa puede fijar la tasa variable de su deuda
pactando un Swap en el que paga tasa fija y recibe tasa
variable. 
-
Forward de Tasas de Interés: similar a un Swap pero con un
solo intercambio.
A pesar de que el mercado de derivados en el Perú está cobrando
cada vez mayor importancia, éste todavía tiene potencial para
crecer. Los volúmenes pactados extrabursátilmente, en abril de
2004, representaron sólo 1,4% del PBI, mientras que en Brasil,
Chile, Colombia y México representaron el 7,8%, 22,5%, 5,5% y
19,1%, respectivamente. Cabe mencionar que el mercado
extrabursátil mundial a diciembre del 2005 se encontró en US$
284,8 billones, aproximadamente 28 veces el PBI de EE.UU. y 13
veces la capitalización bursátil de las empresas listadas en la
bolsa de Nueva York.
Asimismo, en diciembre del 2005, Cahua (Empresa de Generación
Eléctrica Cahua S.A.), firmó un contrato swap con el BCP, en el
cual se fija US$13.2 millones de su deuda a una tasa fija de
4.92%. por lo que, la Empresa estaría fijando un total de
US$20.0 millones de deuda a tasa fija, disminuyendo la
vulnerabilidad ante cambios en la tasa Libor. El vencimiento de
dicho contrato swap es en noviembre del 2015.
CONCLUSIONES
Algunos de los instrumentos derivados más conocidos
internacionalmente son los forward, los contratos a futuro, las
permutas financieras o swaps y las opciones; estos tienen como
gran virtud el ofrecer un amplio potencial de apalancamiento por
cuanto, en comparación con el mercado de contado, permiten con
igual capital realizar un número mayor de operaciones. Lo anterior
es posible gracias a que la operación derivativa puede realizarse
mediante un deposito equivalente a un porcentaje de la operación
total, denominada margen y en el sistema de OPCF garantía, de
manera que no es necesario colocar el monto total de la inversión
realizada. 
Los contratos swaps son instrumentos menos utilizados, los más
comunes en su uso y número de operaciones por los empresarios
modernos, suelen ser los futuros y las opciones. 
Los swaps son herramientas de tipo todavía más especifico (a
diferencia de los futuros y opciones que suelen ser sobre otros
activos financieros), los swaps se utilizan para cubrir el riesgo
de crédito, este tipo de contrato es más utilizado por
instituciones financieras (bancos, aseguradoras, cajas de ahorro,
etc.) de todos los tamaños.
Un contrato de swap obliga a las dos partes a intercambiar flujos
de efectivo especificados a intervalos especificados. En un swap
de tasas de interés, los flujos de efectivo se determinan por
medio de dos tasas de interés diferentes, e.g. una tasa fija de 8%
por una tasa flotante de LIBOR + 2%. En un swap de divisas, los
flujos de efectivo se determinan por medio de dos tasas de cambio,
e.g. euros por dólares americanos.
La eficiencia de la utilización de un swap cualquiera que sea su
uso, dependerá de conocimiento del mercado global de capitales y
la eficiencia del mercado en la que estamos participando. El
elegir un buen agente o corredor también es de suma importancia,
ya que será el responsable de que el rendimiento de nuestro
capital sea positivo. 
Por lo que el swap es un instrumento que puede ser de gran ayuda
dentro de planes contingentes en la empresa, para proteger de
sucesos inesperados, solo si sabemos emplear éstos instrumentos,
sacaremos provecho de ellos. 
Ya que a diferencia de los forwards, que son contratos que
terminan en una fecha en particular, los swaps podrán emplearse
para coberturas calendarizadas, que pueden proteger  a un negocio
de ciertos fenómenos cíclicos de la misma macroeconomía. 
Debido a que la mayoría de las coberturas se diseñan para
compensar el riesgo asociado con una volatilidad en el precio a la
que están expuestos un productor, un consumidor o un
inversionista. Mediante su entrada en un swap o en alguna otra
forma de instrumento derivado, una parte puede cubrir el riesgo
asociada a las fluctuaciones en un precio bajo el supuesto de que
la cantidad es conocida. 
BIBLIOGRAFIA
-
-
-
-
-
ntos_estructurados/cahua/ca/cahua_ca.pdf#search=%22que%20es%20co
ntrato%20swap%22
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Texto desarrollado y enviado por:
Diana Gloria Lavanda Reátegui
dianaglr@hotmail.com
Previous page Top Next page
Comparte ElPrisma.com en:   Tweet     Mister Wong 


Es política de El Prisma.com cumplir con las leyes nacionales y tratados internacionales que protegen la propiedad intelectual y los Derechos de Autor (Copyright). Los textos mostrados en esta página han sido enviados por nuestros usuarios que han declarado ser los autores de los mismos y han permitido su uso por parte de www.elprisma.com, si usted considera que la información contenida en esta página viola sus derechos de autor, por favor envíenos su notificación de infracción a sugerencias1[en]elprisma.com y removeremos los textos de nuestros servidores. Condiciones de Uso.

Administración de Empresas y Negocios, Economía y Finanzas, Mercadeo y Publicidad, Arquitectura, Diseño Gráfico, Diseño Industrial, Teología, Pedagogía, Ciencias Políticas, Derecho, Historia, Bellas Artes, Comunicación y Periodismo, Español y Literatura, Filosofía, Ingeniería Civil, Ingeniería de Minas y Petróleos, Ingeniería de Sistemas e Informática, Ingeniería Eléctrica y Electrónica, Ingeniería Industrial, Ingeniería Mecánica, Ingeniería Química, Biología, Física, Geografía, Matemáticas, Química, Medicina, Odontología, Psicología, Agronomía, Veterinaria, Zootecnia.