¥
Po = S Di / (1+K)
i
i =1
El problema será calcular los dividendos. Hay tres tipos:
-
Dividendos constantes o de crecimiento cero, tenemos el mismo caso que en las acciones
preferentes o en las obligaciones con cupones perpetuos.
Po = D / K
-
Dividendos crecientes a una tasa constante:
Po = Di / (K – g)
-
Dividendos con crecimiento variable. En este caso no hay posible simplificación:
Po = D1/1+K + D1(1+g1)/(1+K)2 + ... + D1(1+g1)...(1+gn)/(1+K)
n
Llegado un tiempo asumiremos que crece a una tasa continua de forma perpetua.
Cálculo de la Tasa de Crecimiento “g” de los dividendos.
Estimar:
Va a depender de la tasa de crecimiento de g
-
Beneficio que reporta la empresa a los accionistas en efectivo.
-
Beneficio que retenga la empresa.
-
Rentabilidad que sea capaz de generar la empresa con esa retención.
g = (1 - g) x ROE
donde b = tasa de reparto de dividendos
(1- b): parte de los beneficios que reparte la empresa à tasa a la que la empresa retiene
beneficios.
ROE: BN/RP à Rentabilidad de los recursos propios.
Suponemos que la tasa de retención de beneficios es igual todos los años, la
rentabilidad de los beneficios retenidos es igual a la rentabilidad financiera y que los
beneficios crecen a una tasa constante.
Método basado en el PER
Precio acción
PER=
BPA
Hay empresas que no reparten dividendos dadas sus expectativas.
Precio acción = PER x BPA (Beneficio por acción)
Se trata de estimar el PER y así obtener una estimación el precio de la acción. El PER
no es el real sino el estimado.
El PER se utiliza mucho en el ámbito bursátil y presenta una estimación del precio
normalizado, ya que se usa para todas las acciones que cotizan en bolsa.
Ventajas:
1.
Es una forma de comparar los distintos precios de las acciones (por la normalización).
2.
Es la única forma para estimar el precio de acciones que no aportan dividendos.
3.
Es más fácil estimar el PER que estimar los dividendos futuros.
