nominales, mientras que si los flujos de cja están expresados en
términos reales deben descontarse al tipo de interés real.
5.
COMPONENTES DE LOS TIPOS DE INTERES
A)
Tipo de interés real libre de riesgo ir, tipo de interés de un
activo sin ningún riesgo (obligación del estado) y con inflación
igual a 0
B)
Tasa de inflación espereada a lo largo de la vida del activo
financiero, f. Se ha de tener en cuenta la esperada en el futuro y
no la tasa de inflación pasada, si bien la estimación de la
inflación futuira se hace en función de los datos de la inflación
pasada.
C)
Prima de liquidez, P
l
.
Liquidez es la capacidad del activo
financiero para ser convertido en dinero efectivo. Los activos que
cotizan en bolsa son los más líquidos y entre los que no cotizan,
los activos a corto plazo son generalmente, más líquidos que los
de largo plazo. Cuanto más fácil sea la conversión del activo en
dinero líquido menor será la prima de liquidez.
D)
Prima de riesgo, Pr. Dos posibles riesgos:
-
Riesgo de tipos de interés. Los bonos del Estado a largo
plazo, aunque no corren riesgo de ser impagados, aumentan
de precio cuando disminuye el tipo de interés y disminuyen de
precio cuando suben los tipos de interés. También se llama
riesgo de tasa de interés. Aumenta cuando los tipos son
inestables e inciertos y disminuye cuando los tipos son más
estables.
-
Riesgo de incuplimiento o de fallido. Si se considera que la
deudadel Estado tiene un riesgo de incumplimiento
practicamente nulo, la diferencia entre el tipo de interés de la
deuda del Estado y una obligaciónemitida por una empresa
de iguales caractreísticas es la prima de riesgo por
incumplimiento.
El rendimiento de un activo financiero se puede obtener entonces
como suma de los cuatro componentes anteriores:
Rendimiento activo financiero= i® + f + Pl + P®
